中报业绩符合预期。
   
16年上半年收入、归母净利润分别实现13.34亿元、8075万元,分别同比增长7.34%、25.26%;其中纺织业、影视业收入增速分别为-2.68%、140%。影视业务收入在主营收入中占比11.48%,比2015年末增加1.96个百分点。影视子公司世纪长龙、浙江天意上半年分别完成利润1257万元、195万元,分别完成16年全年承诺利润的16.43%、3.55%(世纪长龙、浙江天意的业务收入主要体现在下半年)。
   
公司业务重心向影视行业靠拢,致力于打造系列精品影视作品。
   
上半年世纪长龙完成了电视剧《彭德怀元帅》、《再见老婆大人》及电影《神探夏洛克》等影视作品的销售,天意影视对电视剧《王大花的革命生涯》、《活色生香》、《士兵突击》等影视剧进行二轮卫视和地面发行;下半年将加速对《摸金符》、《龙珠传奇》、《路从今夜白》等作品的拍摄或筹拍以及对《墨客行》、《花开如梦》等作品的后期制作及审片工作;发行电视剧《客家人》、《花开如梦》、《再见老婆大人》等作品及电影《盗墓笔记》、《铁道飞虎》等作品,确保全年利润目标的完成。其中8月5日首映的《盗墓笔记》5日票房近7亿,成为暑期档表现最突出的影片。
   
凭借充足的精品影视作品储备,公司下半年影视业务有望爆发。
   
投资建议。
   
考虑到公司影视业务利润占比将不断提升,有望打造国内互联网影视行业龙头,仅考虑天意影视51%并表,我们预计公司16-18年净利润分别为2.11亿元、2.72亿元、3.21亿元,对应每股收益分别为0.55元、0.69元、0.81元。参考影视类可比公司估值水平,给予2017年50X估值,对应6个月目标市值136亿元,基于中线思维维持买入评级。
   
风险提示。
   
网络剧政策监管风险,影视剧业务推进进度低于预期。