事件:公司发布2016年三季报。
   
点评:
   
公司业绩持续增长。1)公司2016年第三季度实现收入9.19亿元,同比增长43%;实现归母净利润3211万元,同比增长38%;1-9月共计收入22.53亿元,同比增长19.6%;归母净利润1.13亿元,同比增长28.6%。2)公司在Q3上映的年度巨制《盗墓笔记》电影取得10亿票房,是Q3业绩增长的主要驱动因素。
   
销售费用、管理费用和资产减值损失上升。1)1-9月销售费用率从3.08%增至3.30%,管理费用率从4.98%增至6.00%,主要是因为天意影视和鹿港互联影视本期纳入合并报表范围,而影视剧行业相比传统纺织行业,费用率普遍较高;2)资产减值损失从1747万元增至3548万元,同比增长103%,其大幅增长主要源于应收账款的增加,1-9月应收账款从4.19亿元增至5.79亿元,同比增长37.98%。
   
盈利预测与评级:我们预计公司2016/17/18年EPS为0.2/0.24/0.29元,对应当前股价PE分别为50/41/34倍。16年是公司互联网影视业务元年,公司未来将推出《摸金符》、《墨客行》、《路从今夜白》等多部网剧及电视剧,随着公司影视行业上下游资源的整合与互联网影视战略的推进下,公司将迎来快速发展期,维持“增持”评级。
   
风险提示:网络剧监管政策趋严;影视剧表现不达预期。